界面新闻记者 赵阳戈

经历一阵狂欢后，在监管信号频出下，连板股着手迎来分化。

爱丽家居（603221.SH）依然被“关小黑屋”停牌核查，高争民爆（002827.SZ）、传智教育（003032.SZ）、百花医药（600721.SH）、立新能源（001258.SZ）已转为高位震荡。

另一层面，蓝盾光电（300862.SZ）接过了高标的旗杆，共进股份（603118.SH）、金螳螂（002081.SZ）、天洋新材（603330.SH）、神奇制药（600613.SH）、澳洋健康（002172.SZ）等在跃跃欲试，而资金对老牌高标的艾艾精工（603580.SH）、一鸣食品（605179.SH）、哈药股份（600664.SH）似也并未放弃，连板梯队已然展开冰与火的对话。

这场情绪游戏背后，龙虎榜上的席位密码正逐渐浮出水面——谁在点火，谁在封板，谁又在悄然撤退？

游资的席位密码

国泰海通证券多家营业部——“集团军作战”。

连续多日，连板股备受市场关注，背后的资金动向，更令人在意。界面新闻在梳理上述连板标的的龙虎榜数据后发现，一批频繁现身的席位，已然勾勒出一张脉络清晰的游资网络。

界面新闻看到，国泰海通证券旗下的多个营业部密集现身：南京太平南路（网传“作手新一”据点）、上海分公司、成都龙腾东路、武汉紫阳东路、总部席位等。这些席位之间既有协同也有分化，构成了游资生态的骨架。

比如开开实业（600272.SH）8月11日龙虎榜中，国泰海通的北京中关村南大街、成都龙腾东路、总部席位，同时出现在买入前五之列，力推当日股价涨停。就在同一天，成都龙腾东路、上海分公司、总部席位还一同推涨了哈药股份（600664.SH），合计买入额超3.4亿元。

成都龙腾东路也在8月11日出现在立新能源的买入前五之中，买入金额1.11亿元；总部席位出现在一鸣食品的榜单，买入额3721.77万元。

另外在8月10日哈三联（002900.SZ）的龙虎榜中，也能看到国泰海通证券旗下多个营业部买卖，当天哈三联录得涨停。

来自同花顺的数据，这个早已成名的席位，2026年来已经累计上龙虎榜166次。其操作风格凌厉，以快进快出著称，偏好短线题材股。界面新闻注意到，8月，该席位频繁出现在百花医药的龙虎榜上。

国盛证券宁波桑田路——“顶板敢死队”。

回顾百花医药的这波行情，完全契合“点火—接力—收割”三段式手法：

• 8月5日，由国泰海通南京太平南路以约5000万元“点火”涨停；
• 8月6日，国盛证券宁波桑田路扮演“接力”的角色，以2839.89万元的金额跻身买入前五之列；
• 8月10日，国盛证券宁波桑田路再度现身，同样身处多头队伍；
• 直到8月12日，该席位终出现在卖出队伍中，且以6526.24万元的金额位列卖1位置，当天百花医药尾盘出现“漏单”现象。

另外，8月12日，国盛证券宁波桑田路还力推联瑞新材（688300.SH）的上攻，虽然该股当天没有涨停，但当天收盘时涨幅达15.01%。

东方财富证券系“拉萨军团”——“散户大本营”。

市场中还有一队人马，投资者或会比较熟悉，那就是东方财富证券旗下的“拉萨军团”，如东方财富证券拉萨金融城南环路、东环路、团结路等营业部。

这些营业部往往也是成群结队出现，之所以被市场戏称为“散户大本营”，还在通过东方财富证券网上开户的散户投资者群体，因其交易账户被统一归入拉萨席位而得名。这些营业部所以常年霸占A股龙虎榜，其交易行为被视为散户资金的风向标。

传智教育（003032.SZ）8月11日龙虎榜显示，买卖前五的席位中，就有7个席位被“拉萨军团”霸占，营业部资金在其中双向交易，大额做T，导致该股当天换手率高达34%。立新能源7月31日、8月6日、8月10日的龙虎榜，以及风华高科（000636.SZ）8月10日的龙虎榜中，同样能看到成群结队的“拉萨军团”。

另外在梳理龙虎榜过程中，界面新闻还注意到，有时会有地域性席位集群出现的情况。比如在哈药股份8月11日龙虎榜的卖方中，国联民生证券宁波分公司及其关联的慈溪影清路、宁波财神殿南路席位包揽了卖出前三名，合计卖出超过5亿元。这种“同城席位联动”是否暗示着某一区域资金在集中行动呢？

席位手法解析

通过对上述席位操作轨迹的追踪，可以归纳出席位手法的一些特征。

其一，在寻找连板目标时，往往偏好高人气、中小市值的题材股。

观察这些席位的选择，连板标的多为中小市值个股，少量资金即可撬动涨停，便于利用题材制造“赚钱效应”吸引跟风盘。

比如哈药股份（流感、创新药）、百花医药（CRO）、一鸣食品和皇氏集团（消费）、北京文化（参投暑期档影片《欢迎来龙餐馆》）、立新能源（绿电）、传智教育（AI应用）、宝鼎技术（覆铜板+黄金），无一不是当下具备明确叙事逻辑的题材。

更重要的是，这些个股在启动初期市值普遍偏小，便于资金控盘。例如百花医药在启动前市值不足30亿元，弹性极大。流通盘适中、筹码结构相对干净，是这些游资席位的共同审美偏好。

其二，同一席位双向操作制造流动性幻觉。

双向交易这一操作手法颇具迷惑性，不少营业部在同一标的的龙虎榜上出现在买卖两端，更像是一种左手倒右手的行为，这一操作可以制造交投活跃的表象，吸引跟风盘来接筹。

比如上述提及的传智教育8月11日的龙虎榜，“拉萨军团”营业部资金在其中双向交易，大额做T，导致该股当天换手率高达34%。另如开开实业8月12日，国泰海通成都龙腾东路就既买又卖，当天开开实业换手率超过39%。

8月6日，哈药股份龙虎榜中的国信证券浙江互联网分公司席位也很典型，当天该席位买入7371.51万元为最大买入者，同时又卖出了4757.36万元排第三大卖方，当天哈药股份换手率达21%。

首先，“席位溢价”具有迷惑性。

盛宴之下暗涌风险

对于普通投资者而言，由于无法实时追踪这些关联席位的底仓变化，极易在股价看似强势时追入，最终成为“T+1”交易规则下的被收割者。

有时候，散户会迷信某些游资席位的“溢价效应”。简单说就是某些知名游资或机构席位一旦出现在买方名单里，第二天股价就容易上涨，甚至直接涨停。这背后是市场对“大佬”赚钱能力和操盘风格的信任，也诞生了不少典型案例。

那么，当视线从龙虎榜的华丽数据上移开后，几个不容回避的风险点清晰浮现：

比如此前陈小群的中国银河大连黄河路营业部，就是近年来席位溢价的典型代表，鲁信创投（600783.SH）、航天发展（000547.SZ）等个股就曾因他的买入而连续大涨。另如近期市场对“鑫多多”的持仓也展示出类似的信任，德龙汇能（000593.SZ）、美诺华（603538.SH）在披露其持仓后，也同样获得了市场的追捧。

但是，龙虎榜数据却具有天然的滞后性，散户于盘后看到某些明星席位拟定买入跟随买入计划时，第二天可能该席位就已完成出货。

国泰海通证券南京太平南路（网传“作手新一”据点）在百花医药上的操作便是典型案例，其在8月5日大手笔买入之后，迅速在8月6日选择获利了结，买入金额5003.22万元，卖出金额5766.17万元，一天时间获利约15%，效率极高。如果在第二天进场跟随，会成为其接棒的对手盘。

某券商人士告诉界面新闻记者，因为部分散户不懂价值投资，于是将跟踪“席位溢价”、“网红溢价”当成了一种交易的模式，这博弈的并非是研究公司的能力，而只是纯交易的技巧。但是这种模式有硬伤，席位的操控者掌握着买卖的主动性，被动跟随的散户其博弈胜率是完全无法与之比拟的。

其次，高换手率的背后是筹码分散的风险。

当连板股进入高位，换手率动辄超过20%、30%甚至更高，意味着场内的筹码已经高度不稳定。比如8月12日，开开实业换手率达到39.43%，百花医药达到34.43%，通宇通讯（002792.SZ）换手率27.19%，哈药股份、传智教育、立新能源、第一医药（600833.SH）等标的的换手率也都在20%以上。

再次，小心基本面与估值的背离。

有业内人士向界面新闻指出，一旦市场情绪逆转或出现新的题材分流资金，这些高度拥挤的“抱团”标的极易发生踩踏，流动性瞬间枯竭。比如8月11日立新能源尾盘“强上”涨停，8月12日开盘旋即下跌，正是这种情绪极度脆弱、抢跑现象频发的缩影。

爆炒之下，交易者短期往往忽略基本面。

比如，触发严重异常波动的百花医药公告明确指出，目前公司最新滚动市盈率为203倍，同行业滚动市盈率为35.06倍，公司最新市盈率水平大幅高于同行业上市公司水平，严重偏离基本面和合理估值区间。公司觉得存在市场情绪过热、非理性炒作风险，泡沫化特征明显。

实际上，百花医药2026年一季度业绩情况同比下滑，营业收入下降30.68%，净利润下降67.94%，经营业绩面临一定压力，且控股股东无未来36个月内进行重大资产重组计划或安排。当情绪退潮时，高高在上的估值，就将是最大风险。

最后，无法忽略的停牌核查与监管风险。

历史上多次出现停牌核查后复牌跌停的案例，停牌期间资金被锁定的风险不容忽视。此前炒作海峡创新（300300.SZ）和平潭发展（000592.SZ）之时，两者皆因短期涨幅过大而停牌核查，待到2025年11月21日复牌后，两只股票均录得大跌，连续两天海峡创新跌去31%，平潭发展市值蒸发19%。

最近停牌的爱丽家居，业已将诸多参与爆炒的资金“关进了小黑屋”。公司预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为-4050万元到-3450万元。公司表示，近期股票交易价格已严重脱离公司眼下的基本面情况，投资者参与交易可能面临较大的市场风险。

前券商首席经济学家李大霄向界面新闻表示，游资凭借相对有限的资金优势进行短线博弈，通过不断拉抬个股、制造连板效应，在灰色区间内追逐最大收益，直至公司公告愈发严厉、监管出手干预甚至强制停牌，才不得不收手作罢。

李大霄认为，这段时间，市场的风险信号其实早已悄然浮现。融资余额从7月初的3万亿，一路降至如今的2.6万亿，就是最直观的预警；与此与此同时，上市公司的风险提示也越发密集，频率和措辞都在加码。

界面新闻从巨潮网站处看到，每天都有大量公司发布了“异常波动”的提示公告。

李大霄向界面新闻记者强调了“余钱投资，理性投资，价值投资”的核心投资原则，并指出普通投资者最好远离5类股票：

• 其一是绩差股与垃圾股，这种股基本面差、盈利能力弱，甚至面临退市风险；
• 其二是题材股与概念股，这类股股价靠讲故事、炒概念支撑，缺乏实实在在的业绩和基本面；
• 其三是小盘股；
• 其四是上市时间较短的次新股；
• 最后是伪成长的公司，包括业绩虚假的，以及业绩靠的是非主业的，等等。

来源：界面新闻